2008年对众多股友来说，是多灾多难的一年。在过去的半年里，大家都在承受着巨大的精神煎熬，不少股友对前景失去了信心。但我想告诉各位朋友，市场的机会开始来了，大家要重新振作起来，精心选股，争取早日将损失弥补回来。在此祝各位投资顺利，并希望能为诸位的投资献一份绵薄之力。◆【推荐阅读】中央经济会议带来的交易型机会　　大家密切关注中央经济会议的决策带来的交易型机会。　　这几天中央一直在开会讨论经济问题，GDP和CPI之争是焦点。　　昨天参加了一个讨论会，关注到了中央最近表态：“努力实现经济平稳较快发展、控制物价过快上涨的目标”，在这里中央把“努力实现经济平稳较快发展”再一次放在了控制物价之前。　　仔细想想这是一个非常值得关注的态度变化，不管这么做对CPI对经济长远发展意味着什么，我们不妨看看对股市中短期可能的影响。如果我们经济下滑的程度较大，政策上可以做什么？可能的不外乎：　　1、针对出口：减缓人民币升值；　　2、针对投资：利用财政加大固定资产投资，对企业和个人减轻税费；　　3、针对消费：对个人减税，价格改革里提高农产品价格。　　这里面第2个政策可以分析：　　1、放开房地产信贷政策？不可能，中央对这个问题认识得很清楚，现在中央的对策就是在增加房地产企业信贷之外的融资渠道，防止银行被地产绑架，比如这段时间地产公司的在融资不断出现。那么地产公司有了钱了会加速开发这是肯定的(不知道这对房价是不是好事)。　　2、大规模基础设施建设？这个确实非常有可能，轨道交通，桥梁，道路等等中西部确实有很大的空间可以做。　　3、还能做的？……　　是不是我们可以看到一些板块的机会：钢铁、水泥、建材、机械(工程机械、电力设备和环保设备)受益于投资拉动，化肥受益于农产品价格提高。 相反，银行会被鼓励放贷给企业增加坏帐损失，这不知道是不是偏负面；地产短期供应量上升而购房贷款政策不放松对房价却不利。　　当然有个问题是：除非别的国家都不行了，国际上大宗商品大幅跳水，不然国家怎么平衡GDP增长和CPI呢？　　但不管怎么说，短期来看确实是有交易机会的。◆【宏观视角】德意志马骏：通胀预期减弱的三个因素　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏预测，当前通胀预期减弱、PPI向CPI传导能力弱于预期、全球经济将持续放缓等因素表明中国面临的来自国内外的通胀压力已经比年初减弱。与此同时，实体经济增长下滑和资产市场进一步下行调整的风险在增大。　　在此背景下，货币政策和财政政策均可考虑于以适度放松，人民币实际有效汇率升值可考虑放缓，企业融资渠道也应该拓宽。　　　他认为，三个因素导致了中国的通货膨胀压力已经较年初有明显减弱，　从而为宏观政策走向适度宽松创造了条件。　　根据德意志对国际经验的实证分析表明，通胀预期基本上是过去三个月的实际通胀的移动平均。比如，在美国，当月通胀预期与前三个月的实际通胀走势的相关性达到92%。就是说，如果过去三个月内通胀连创新高，老百姓会预期通胀将继续上升。　　他认为最近几个月的通胀情况朝好的方向发展。由于雪灾以后蔬菜等农产品恢复供给、政府采取措施限制农产品出口、增加农产品进口、对农业的补贴、绿色通道的建立等措施，农产品批发价格指数从二月份的高点到七月中旬已经下降了10%左右。CPI同比增长也从四月份的8.5%逐步下降到五月份的7.7%和六月份的7.1%。CPI连续走低，已经带来了通胀预期的下降。　　到目前为止，今年水灾造成的损失还小于过去十几年的平均。　　如果水灾情况不急剧恶化，七月份和八月份的CPI同比升幅估计还会继续下降到7%以下。　　PPI向CPI的传导远远弱于我们过去的理解和目前普遍的共识也被马骏认为是导致通胀预期减弱的因素之一。最近，用中国1997年以来原材料PPI与非食品CPI同比增长进行了统计分析，结果表明原材料PPI每上升10%，推动非食品CPI上升仅为1.1%。　　仔细分析CPI的构成，其实不难发现弱传导的主要原因，即CPI中制造业产品价格所占的比重少于20%，其余基本上是食品和服务业，而食品和服务业价格受工业原材料和能源价格的影响很小。另外，今年以来一些价格控制措施、经济增长放缓带来的需求增速下降和企业定价能力减弱也更进一步弱化了原材料PPI向非食品CPI的传导。正确理解PPI对CPI的影响对宏观政策有非常重要的意义。过度夸大PPI向CPI传导的风险有可能误导决策者，延误必要的宏观政策调整。　　同时，全球经济(包括美国、欧洲、日本和中国在内的主要发展中国家的)增长均呈持续下滑的态势是导致通胀预期减弱的第三个原因。德意志估计，全球GDP的增长会从今年的3.9%下降到明年的3.5%。全球总需求的下降，将有助于减弱国际通胀压力。另外，全球经济的放缓和高油价也导致了石油需求的增速下滑，也可能压低明年的石油价格。　　德意志估计，全球平均CPI上升幅度会从今年的5.2%下降到明年的3.7%。中国面临的输入性通胀压力将因此有所减少。　◆【财经要闻】中国各银行被告知收紧房贷　　在美国政府出手扶持房贷巨擘房利美和房地美之后，中国官员和政府经济学家警告国内银行收紧其房贷发放标准。　　中国银监会主席刘明康近日敦促国有商业银行对房地产行业的风险保持清醒认识，并责令它们收紧贷款审批程序。　　随着一度繁荣的房地产行业开始放缓，中国政策圈子的其他成员也开始对国内银行的健康表示担忧。　　根据官方数据，截止6月底，中国70个最大城市的平均房价同比上升10.2%。但上海、北京和深圳等重要城市的售楼量近几个月来急剧下滑。某些分析师担心，房价将出现大幅下跌。　　“假如房地美和房利美这样资质不俗的金融机构会落入这么糟糕的境地，那么这对中国的金融机构来说意味着什么？”中国社会科学院的知名经济学家易宪容问道。“我们这里之所以尚未见到相似的问题，唯一的原因是房地产价格继续快速上涨。”　　中国银行业的放贷标准，往往比发达国家宽松得多，部分原因是中国仍处于建立一套信用评级体系的初级阶段。“在中国任何人都能申请到按揭贷款，不管他们是谁，”易宪容告诉英国《金融时报》。　　“同时，市场上存在大量投机行为，在银行工作人员发放贷款方面则存在内幕交易。”　　不过，中国的房贷违约率迄今相对较低。　　中国家庭储蓄的总量，大约为未清偿消费者债务(包括房贷)总量的5倍。中国逾一半人口为农民，他们没有实力投资房地产。　　中国缺少投资选择，也导致投资者“炒楼”，把价格推高到超出许多居民承受能力的水平。。◆【机构动向】QFII三大营业部7月以来净买入21亿　　进入7月份以来，市场不再是单边下跌趋势，而是在上证综指2560-2950点400点区间上下震荡。从上交所Topview数据来看，市场瞩目的几大QFII驻扎营业部低吸高抛，虽然并不是一味单向做多，但总体呈现净买入。　　　由于QFII并没有专门的交易席位，因而QFII的交易行为并不透明，也因此蒙上神秘色彩，业内习惯上将QFII驻扎的三大营业部笼统看作是QFII，以此　统计的交易数据可供参考。据指南针资深软件分析师严军元统计，7月以来中金公司淮海中路营业部买入55.34亿元，卖出46.16亿元，合计净买入9.18亿元；申银万国新昌路营业部买入29.32亿元，卖出19.22亿元，合计净买入10.1亿元；瑞银证券营业部买入16.25亿元，卖出14.39亿元，合计净买入1.85亿元。三大营业部合计交易总额达180.67亿元，净买入21.13亿元。　　　有意思的是，从主要净买股票上看，这三家营业部的口味十分接近，中金淮海中路主要买入品种是交通银行(净买入11.05亿元)、海螺水泥(净买入3.24亿元)、中国铝业(净买入2.98亿亿元)、招商银行、中国铁建；申银新昌路主买交通银行(净买入3.37亿元)、中国平安(净买入2.33亿元)、中国人寿(净买入2.27亿元)、中信证券、工商银行；瑞银证券主买中国平安(净买入4.13亿元)、中国铁建(净买入1.83亿元)、交通银行(净买入1.06亿元)、中国船舶、贵州茅台。　　　QFII营业部逆势做多在7月份有突出表现，7月15日、16日两天，沪综指急跌170多点，Topview数据显示，QFII几大主要营业部在该周5个交易日共买入34.14亿元、卖出24.29亿元，净买入9.24亿元。其中，中金淮海中路净买入6.63亿元；而申万新昌路和瑞银证券营业部也分别净买入1.1亿元、1.75亿元。　在这一波多头攻势中，海螺水泥、招商银行、工商银行等个股被集中买入。　　　不过，不要以为三大营业部是“死不改悔”的多头，在7月1日-7日间，统计数据也显示出资金净流出的迹象，建设银行、中国平安、浦发银行、中信证券等股票被大肆抛售。　◆【机构动向】QFII席位对中石油进行了大减持　　两市第一权重股中国石油近期虽然有所走稳，但上行步履蹒跚。　　Topview数据显示，7月18日和21日，该股净卖出前十大席位的成交金额均明显大于净买入前十大席位。知名的QFII席位国际金融上海淮海中路营业部也一度对该股进行了较大的减持。　　目前，仅有中国石化仍呈现机构的扎堆净买入现象，其他大盘蓝筹股中，主流机构均是买卖互现，多头优势并不明显。　　近期公布的二季度基金报告显示，股票型基金总体仓位继续小幅下行至70.56%，在历史上也是一个较低的水平。不过，从近期手握数千亿现金的基金做多意愿依然不足的情况来看，投资者对本轮大盘的上行空间似乎不宜过分乐观。◆【机构动向】基金提前抄底中国石化　　上周五，中国石化大涨7.57%，本周又继续上涨，表现相当强劲。我们来看下，上周一到周五基金在这只股票上的操作情况。　　7月14日周一，有4家基金公司参与了该股的操作，其中三家为净买入，一家为净卖出。基金1784净买入79.66万股、基金1753净买入45.35万股、基金1787净买入39.46万股、基金1777净卖出36.39万股。　　7月15日周二，有6家基金公司参与了该股的操作，其中4家为净买入，合计净买入数量约为1500万股；两家为净卖出，合计净卖出数量约为260万股。　　7月16日周三，有12家基金公司参与了该股的操作，其中8家为净买入，合计净买入数量约为1700万股；4家为净卖出，合计净卖出数量约为900万股。　　7月17日周四，有9家基金公司参与了该股的操作，其中6家为净买入，合计净买入数量约为1900万股；3家为净卖出，合计净卖出数量约为500万股。　　7月18日周五，有8家基金公司参与了该股的操作，其中6家为净买入，合计净买入数量约为3900万股；2家为净卖出，合计净卖出数量约为450万股。　　从以上数据可以看到，从上周一到周五，基金在中国石化的操作上，总体上是以增仓为主，确实表现出了提前抄底的操作，显示了这几家基金的精明。◆【机构动向】太保董秘承认今年已大举减仓　　机构投资者——保险公司的大幅减仓，终于得到保险公司的“官方”确认。　　太平洋保险董秘陈巍24日在网上回答股民提问时表示，“固定收益类资产较年初有一定提高，而权益类资产较年初有显著下降。”　　陈巍24日在新浪网“董秘在线”上称，2008年初以来，股票市场持续走低，中国太保今年以来，资产配置的总体思路是降低权益类资产配置，规避市场风险，增加固定收益类资产占比，提高净投资收益率。　　他还透露，由于未来国际和国内资本市场存在诸多不确定因素，中国太保采取的主要投资策略为：动态调整权益资产配置，在下跌的过程中，提前实现浮盈；在震荡探底时，保持一定基本仓位，灵活配置浮动仓位，波段操作，取得绝对收益。     原文