导读：　　[决策层调研升级 宏调政策有望调整]　　决策层调研升级 胡温发表重要讲话　　紧缩政策有望松动　　人民币升值步伐或将放慢　　[三颗"定时炸弹"望拆除]　　出口型企业阵痛中求生存　　房企融资困局仍将持续　　银行业盈利能力受限于紧缩政策　　[维稳决心下 多重利好望出台]　　传印花税单边征收　　四大报急碰头 舆论救市升级　　决策层调研升级 胡温发表重要讲话　　胡锦涛考察　　海尔、青岛金王　　据新华社报道，胡锦涛20日来到山东青岛，实地考察北京奥运会帆船比赛筹办工作，并就当前形势下企业生产经营情况进行调研。　　中央电视台新闻联播的报道称，今年以来，我国经济保持了平稳较快发展的势头，但也遇到了世界经济增长总体趋缓、国内物价上涨压力较大等情况，经济发展面临的困难和挑战增大。胡锦涛对此十分关注。20日下午，他前往海尔集团、青岛金王(002094)集团，考察了解企业生产经营情况。　　在考察这两家企业的过程中，胡锦涛特别强调，要化压力为动力，变挑战为机遇，加快转变经济发展方式，以加强企业管理来提高劳动生产率、降低生产成本，努力实现经济又好又快发展的目标。　　青岛金王集团是国家重点扶持的出口企业，主要生产蜡烛产品、沐浴用品和家具用品，产品销往世界50多个国家和地区。企业负责人告诉胡锦涛，受多种因素影响，今年上半年公司外贸出口面临一些困难。　　在考察途中，胡锦涛听取了山东省委和省政府的工作汇报，他希望山东省各级党委和政府继续解放思想，坚持改革开放，努力在贯彻落实科学发展观、推动经济又好又快发展方面取得新进步，在保障和改善民生、促进社会稳定和谐方面取得新成绩。　　温家宝调研　　康佳、好易通　　19日至20日，温家宝在广东省委书记汪洋、省长黄华华等陪同下，深入广州永胜钢铁制品有限公司、东莞华宝鞋业有限公司、宏威数码机械有限公司、深圳市好易通科技有限公司、康佳集团股份有限公司等企业，了解生产、销售和研发情况，倾听大家的意见，鼓励大家要变压力为动力，变困难为机遇，提升技术水平，打造自主品牌。国务委员兼国务院秘书长马凯一起参加了调研。　　温家宝还在深圳召开座谈会，与部分企业负责人共同研究做好当前经济工作的措施。　　据新华社报道，温家宝指出，当前经济运行还存在不少突出矛盾和问题，我们要增强风险意识和忧患意识，坚定信心，振奋精神，扎实工作，努力实现经济平稳较快发展、控制物价过快上涨的目标。　　温家宝指出，今天，广东特别是深圳站在新的历史起点，面对发展的新机遇、新挑战和新要求，要继续当好全国改革开放的排头兵。要通过深化改革开放，在实现科学发展、参与全球竞争、构建社会主义和谐社会等方面走在全国的前列。　　温家宝强调，当前广东经济社会发展同全国一样，形势是好的，但面临不少新的困难和问题，特别是世界经济增长放缓，外部需求收缩，对珠三角地区一些面向出口的中小企业影响加大。应对这些挑战，根本出路在于深化改革开放，推动科学发展。重点要做好几个方面的工作：　　一要加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级，着力打造世界先进制造业基地和现代服务业区域中心。　　二要拓展对外开放广度和深度，着力增强国际竞争力，大力提高"引进来"的水平，加快实施"走出去"战略，把开放型经济提高到一个新水平。　　三要坚持互利共赢、平等协商的原则，创新合作思路和方式，大力推进粤港澳紧密合作。　　温家宝指出，改革开放是促进经济社会发展的强大动力，是发展中国特色社会主义、实现中华民族伟大复兴的必由之路，将贯穿我国现代化建设的全过程。不失时机地推进改革开放，既是形成更加具有活力的体制机制、从根本上解决制约生产力发展诸多矛盾和问题的必然选择，也是适应日益激烈的国际竞争的迫切需要。我国改革开放仍处于攻坚阶段，任务相当繁重和艰巨。要继续以解放思想为先导，引领改革开放深入向前推进，为发展中国特色社会主义提供强大动力和体制保障。(东方早报) 紧缩政策有望松动　　在近日国泰君安举办的期货投资报告会上，著名经济学家吴晓求表示，不应该也不能再加大目前从紧的货币政策的紧缩力度。　　吴晓求认为，导致市场通胀的因素从本质上看与人民币流动并无很大的相关性，主要来自有两个方面：一是国际大宗商品价格的上涨，特别是油价的上涨导致的输入性通胀；二是国内生产成本的上涨，特别是劳动力成本的上涨。吴晓求表示，目前我国市场的经济结构已经发生转变，在维持稳定经济增长的大前提下，单一的货币政策并不能有效地抑制通胀，需要有效的财政手段加以配合。　　 此外，在谈到我国资本市场的未来发展时，吴晓求表示，中国的资本市场目前处在最困难的时期，价值的高估和市场的投机都导致市场价格的大幅波动。吴晓求指出，在这样的价格波动下，我们需要找到价值的重心，并且使中国资本市场的定价功能理性回归。(证券日报　张旭康) 人民币升值步伐或将放慢　　升值一路加速，转眼已过三年。随着经济环境的变化，市场对于人民币汇率的预期也产生了微妙调整，未来人民币能否继续一路高举高打，似乎也有了一定变数。　　市场分析人士认为，短期内人民币汇率仍将以升值为主基调，但最早在今年末也许就会有贬值预期。换句话说，人民币汇率在试探的过程中正距离一个合理、均衡的值越来越近，此后可能就会迎来真正意义上的富有弹性的双边波动。而何谓均衡、如何试探、何时到位，成为汇改三年之后面临的新疑问。　　"谁也说不清楚它在哪里"　　三年之前，鼓吹人民币汇率应该大幅升值的人士都认为人民币被严重低估，且主流观点认为被低估的幅度约为20%。三年之后，已经逼近6.8的美元兑人民币汇率事实上已经证明，人民币比汇改之前升值超过了20%，但此时低估说却鲜见再被提及。　　而且值得注意的是，经历了不断加速升值之后，人民币汇率在今年4月份突然出现了一个平盘调整的阶段。当时离岸不可交割市场上，1年期远期人民币汇率的报价显示市场对于升值幅度的预测从最高时的10%以上骤然缩窄至5%附近。　　"透过人民币远期和NDF 市场，可以明显看出市场的升值预期已经开始明显放缓，" 招商银行(600036)资金交易部分析师刘东亮指出，从报价来看，人民币5年远期的价格已经较3、4年远期出现贬值，"这表明市场对人民币汇率未来的走势预期已经出现阶段性的顶点，或许人民币已经开始接近其均衡汇率。"　　但是事实上，"谁也说不清楚汇率的均衡值在哪里，"兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委说。以往有专家指出，美元人民币汇率的均衡水平可能在1：6，也有人说是1：5，可简单的数字实际上无法揭示均衡值的真正含义。　　"从理论上来说，是可以通过国际收支平衡等指标，来判断汇率是否反映了真实的货币价值。"刘东亮指出，但具体的均衡值并不好判断，而且均衡值也是一个动态的数据，并非静止不动。　　将是一个不断试错的过程　　在中金公司首席经济学家哈继铭看来，某种程度上可以通过贸易数据来描述汇率找到均衡值时所应该满足的条件。　　按照最新的数据，今年6月份我国的外贸顺差为213.5亿美元，同比下降20.6%，其中出口增长已经降至20%临界点以下，中信银行(601998)资金资本市场部分析师杨胜锟认为，数据证明汇率升值的效果已经在体现。　　但是，外贸仍是拉动中国经济增长的主要力量。"现在中国外贸顺差占GDP的比重大概为5%，合理的水平应该是3%左右。"哈继铭认为，在这一前提达到的时候，差不多也是人民币汇率到达均衡汇率之时。　　而这个寻找均衡值的过程，将会是一个不断试错的摸索。如何试探，"市场的力量是一个重要因素，"鲁政委说，但是如果人民币汇率的波动幅度不放宽，就会影响市场因素的发挥。　　鲁政委认为，应该尽快再扩大人民币汇率每日波幅，增强汇率弹性。波兰、智利和以色列等国家就曾经通过逐步扩大汇率波幅的策略成功地由固定汇率转向浮动汇率，这可以作为我们的借鉴。　　接近倒计时　　除了外贸，美元走势的"风吹草动"也将在人民币寻找均衡汇率的过程中扮演重要角色。哈继铭认为，美元走势最快会在明年上半年出现反转，届时人民币就会出现贬值的可能。但是在这之前，人民币的升值趋势并不会结束，只是表现为下半年升值速度有所放缓。他预计，今年全年人民币将升值10%。　　这与刘东亮给出的预测相差不多，他预计人民币汇率在年底时会到达6.6附近，对应全年升幅10.7%左右。按照他们给出的数据，今年下半年人民币升值的空间将相对有限，因为目前人民币已经上涨了7%。　　相比之下，鲁政委认为均衡值会来临得更早，"最早今年末就会有强烈的贬值预期。"因为按照汇率应当反映经济基本面的理论，中国经济目前下行风险的增大也在客观放缓市场的升值预期。他还提醒，如果中国的经济增速回落到10%以下，那么今年年末就可能面临资本大规模外流的风险，"这一概率会达到60%"。　　还有一个值得警惕的问题是，在寻找均衡值的过程中，"不排除会有超调的可能，"刘东亮建议，"现在可以停下来看一看，评估升值对出口部门、对就业的影响，"然后再边走边看，继续去寻找均衡值。(上海证券报　秦媛娜) 出口型企业阵痛中求生存　　作为受人民币升值影响较大的出口型企业，汇改这三年显得既痛苦又漫长。不过，出口型企业通过产业结构调整，自动技术创新升级，三年来，出口商品总额仍然保持了较高的增长。　　随着去年以来人民币升值速度加快，出口型企业所感到压力越来越大。其中，以纺织行业最具代表性。不少企业在成本、劳动力及汇率、退税率的多重压力下，开始出现了亏损。记者在江苏调研时也了解到，今年一季度，江苏省新增了2016家纺织服装出口企业，但同时，1066家停止了出口业务。　　压力之下，不少企业选择了通过内部挖潜提升自己对抗汇率损失的能力。除了进行技术创新、提高劳动生产率、进行产业结构调整、压缩管理成本外，不少公司还使用了财务手段对冲汇率损失。如调整收汇结算方式、选择远期结汇业务、多币种成交等等。　　而自觉挖潜空间不大的企业，也想到了转型。广州高树贸易有限公司总经理刘雪飞属于一位"先知先觉者"。做陶瓷出口的他，3年前预见汇率升值后的利率可能会极其微薄，因此，果断地做起了红酒进口，现在每年的公司的营业额都有200%-300%的增长。他对记者表示，现在公司偶尔也会做一些大宗贸易的出口，但利润非常薄。　　让企业转型做进口的原因，还有进口信贷支持、进口贴息等优惠政策的吸引。据阿里巴巴2007年底的一份调查数据，参与调研的企业用户中，有54%正在或者打算近期从事进口业务。(上海证券报　苗燕)房企融资困局仍将持续 　　宏观调控下国内企业要想贷款难上加难，因此，不少银行选择不占用或少占用银行资金的投行业务，打造为企业输血的新脉道。不过，这对资金需求最为饥渴的房地产业是个例外。　　记者近日从银行业获悉，基于政策和市场两方面因素的考虑，现时中国人民银行下属的中国银行(601988)间市场交易商协会对于融资对象有一定限制，不鼓励、不支持银行介入地产及城市开发建设项目，近期众商业银行开展投行业务对象都将不考虑房地产商。　　看来，无论是"房地产业和银行抱着一起死"论调还是"断供门事件"，都无法动摇银行对房地产业说"不"的决心，房地产行业融资困局未来仍将持续较长一段时期。　　地产项目遭银行拒之门外　　受信贷规模限制影响，再融资银团业务、非金融企业债务融资工具、金融同业合作这些不占用或少占用银行资金的投行业务近期在银行业异军突起。像短期融券这类融资工具，银行只需说明发债是为满足企业正常生产经营需要即可，而企业则可以灵活试用这笔资金，因此受到企业追捧。　　对此，浦发银行(600000)公司及投资银行总部副总经理谢伟证实，目前已有多家地产公司资金"捉襟见肘"，由于无法在其他银行获得贷款，因此与该行接触，希望能通过类似的投行业务缓解资金燃眉之急。　　"不过，浦发银行近期推广的投行业务对象不包括房地产开发商。"谢伟表示，现时人民银行下属的中国银行间市场交易商协会对于融资对象有一定限制，不鼓励、不支持银行介入地产及城市开发建设项目。　　地产债券市场认可度低　　除政策因素影响外，市场对房地产行业的投行项目反应偏冷，也是银行将房地产商拒之门外的原因。银行业人士表示，银行作为债券承销商，面临的最大风险是包销，如果市场无人购买，银行必须自己回购。　　谢伟承认，目前市场对地产商发行的债券认可度较低，销售难度较大。"作为承销商，我们总不能自己全部买下来吧。"业内人士表示，由于全国范围内楼市价格持续低走和销售放缓，市场对于楼市回暖信心不足，银行对开展房地产投行项目慎之又慎。　　地产企业信用评级较低　　一位不愿透露姓名的银行业人士更透露，企业通过投行业务进行债券融资的规模除了取决于其经营规模外，融资成本是与企业的信用等级直接挂钩。如果评级是2A+以上的公司，企业融资成本仅5%左右，比银行利率低2个百分点。　　但房地产企业获得的信用评级往往很低，就算有资格发债，融资成本也相当高，这也浇冷了不少房地产商的融资热情。另外，如果企业因资金问题到期无法兑付，银行方面不用负责，但出现这种情况多少对银行的信誉还是会有一定影响。综合以上因素，众多房地产商以及中小企业下半年融资困局也仍然难以打破。　　政策面：人民银行下属的中国银行间市场交易商协会不鼓励、不支持银行介入地产及城市开发建设项目。　　市场面：目前市场对地产商发行的债券认可度较低，销售难度较大，银行对开展房地产投行项目慎之又慎。　　企业面：房地产企业信用评级往往很低，就算有资格发债，融资成本也相当高，这也浇冷了不少房地产商的融资热情。(广州日报　孔华 纪晨璐)     原文