中信证券分析师提出:关注奥运前后经济表现 在中信证券上海营销中心日前举行的策略报告会上，中信证券认为，经济结构中的强势产业值得投资，目前奥运规律值得关注。 中信证券策略分析师程伟庆从影响股市的几个因素来分析，认为通胀、经济增长、公司业绩和估值是最关键的影响因素。首先，经济减速过程中，股市的表现取决于经济减速的幅度和减速前股市的估值情况；其次，从美国经济看，通胀在超过4%之后对股市的压制作用体现出来，估计国内通胀率在6%-7%会对股市产生抑制，相应的货币政策松紧对于股市影响比较直接；第三，上市公司半年报业绩预期不是很理想，业绩增幅预计在18%。剔除银行业后，总体增长水平会降低到-12%；剔除石油石化行业后，总体业绩增幅会上升到27%。从估值来考察，静态来看，目前整体市盈率为27倍，历史上平均为35倍，最低到达15、16倍。 程伟庆提出，从1964年的日本到2004年的希腊十届奥运会的情况来看，一般在奥运之前的一两年由于经济发展速度较快，政府会实行偏紧的货币政策，对经济有一定的抑制作用。在奥运之后，随着货币政策的放松，经济会出现触底反弹，股市也将从中受益。 对于未来的投资思路，中信指出，在通胀率见顶的随后数月经济预期可能见底，因此可以关注通胀下行过程中的反转行业，如汽车、金融等。此外，在牛市中大约只有19%的收益来自企业分红和业绩，熊市中则需要更多地从分红和业绩中获益。 长城证券预计下半年A股市场震荡寻底 长城证券在近日召开的下半年A股投资策略会上表示，A股持续下跌使市场整体估值水平距离安全边际越来越近，一些行业和个股已经具备较强的估值吸引力。预计震荡寻底和分化将成为下半年市场运行的主基调。 长城证券指出，出口增长动力衰减下的经济减速、通胀背景下的企业利润增速下滑，将成为下半年A股基本面最核心的特征。预计震荡寻底和分化将成为下半年市场运行的主基调，尽管仍然看不到明显的整体性机会，但存在阶段性反弹行情和结构性机会。从中长期投资角度看，在注意控制股票仓位的前提下，可以考虑在下跌过程中选择有价值的行业和个股战略性建仓。 长城证券认为，中国经济的减速必将导致上市公司业绩预期面临进一步修正和市场估值中枢的进一步调整。尽管沪深300指数的2008年业绩一致预期最近已经大幅调低至20.8%，但市场业绩预期的向下调整可能仍未到位；另一方面，市场估值水平亦存在继续调整的可能，但下行空间已经较为有限。 综合考虑高通胀与经济减速背景下的行业景气趋势以及行业估值吸引力等因素，长城证券建议，重点关注新能源、医药、通信设备与信息技术行业，食品饮料中的酒类子行业，以及石油化工行业中的钾肥、磷肥、化工新材料等子行业；一般关注银行、农业与食品饮料、石油化工、电力、煤炭、旅游、造纸、商业、建筑等行业；对于景气趋势不佳或不明朗的地产、汽车、电子元器件、交通运输、机械、有色金属等行业需保持谨慎。 长盛基金下半年投资策略报告认为:结构性个股投资机会显现 长盛基金在下半年投资策略报告中指出，下半年股市仍然很难出现系统性上涨机会，但在系统性估值风险大量释放之后，结构性个股机会已经逐渐显现。 长盛基金认为，经济减速以及结构转型应该是未来较长时间内我国资本市场最大的投资主题。转型初期，衰退特征更明显，因此受益于结构性财政政策的基础设施建设、医疗保健以及与宏观经济关系不大而与消费升级相关的通讯运营、设备制造、农业等行业更容易引起市场关注。转型中后期，装备制造行业、高附加值、在全球有比较竞争优势的转型成功行业会成为重点关注。 长盛基金看好高景气度将持续的医药行业、紧绷的供给造就高景气度的煤炭行业以及通胀背景下的白电、小家电龙头等行业。 医药行业的高景气度将持续较长时间。医药行业由于受到宏观经济影响较小，可以更好的应对成本上升的压力；随着医疗改革的推进和城镇居民消费水平提高，卫生费用将大量增加。另一方面，医药行业相对全部A股的溢价比例约在40%左右，目前估值水平处于合理或略微偏低水平。 对于煤炭行业而言，下半年在仍然受到严格的安全整顿措施管控、铁路运力增长有限的约束下，预计煤炭供给的增长有限；下游的需求在经济稳定增长的前提下增速在10%以上，这样使得煤价将继续保持在高位。长盛认为，煤炭上市公司2008年的业绩将充分受益于煤价的大幅上涨，2009年仍然能够保持20-25%的增速。值得关注的是，目前采矿权的市场交易价格涨幅很大，这样使得通过公司收购扩张的成本大幅度提高，从而压制了煤炭供给的增长。因此，现有储量大的公司的资源优势更加突出。 近年来，随着消费升级，国内小家电市场需求增长较快，加上国际小家电产业加速向中国转移，小家电产业进入了快速增长阶段。鉴于小家电行业市场划分较细、产品单价较低、毛利率相对较高的特点，细分市场的行业龙头在产品的市场容量进入快速增长的情况下，中短期的业绩增长相对明确。 此外，长盛基金认为，短期来看，火电企业向上游的延伸仍未产生明显效益，但长期看好具备煤炭资源优势的火电企业；电力设备行业由于行业持续景气，建议选择行业龙头；TMT行业则看好通信设备在下半年的表现。从投资的角度来看，作为产业转型的先行者，交通运输企业的资产回报率将随着人口和货物的周转量的增加而逐步提高。对于市场权重最大的金融服务业，投资的课题是寻找不确定宏观环境下的确定性成长的企业。对于整体估值水平(34倍的市盈率)高于其他所有行业的农业板块，在进行资产配置的时候需要更加冷静和理性地考量。     原文