又跳水 救市狠招何时出手？2008年07月17日 15:01:39 中财网　　人大财经委的一次"妙语"使得今日大盘难得的跳空高开，而后高位横盘没多久两市便再次表演了高台跳水。不禁让我们想救市到底是说出来的还是做出来的？狠招，何为狠招？管理层认为所谓的狠招到底何时出才合适呢？　　[何为狠招] 美证交会救市出狠招：限制做空金融股 　　越南交易所叫停IPO和再融资 　　巴基斯坦政府赤裸裸托市"许涨不许跌" 　　[媒体亮相] 《人民日报》探讨维护股市稳定或传救市信号 　　新华社《通信》：从政治高度看股市 　　[如何出招] 制度治市比政策救市更重要 　　专家：目的只是传递"信心救市"信号 　　高管"托市"不在效果在态度 　　股价的大幅下跌让投资者胆战心惊，也令上市公司的高管压力重重。 　　自去年下半年股市开始持续下跌以来，记者在采访过程中就曾多次遇到上市公司的高管为股价下跌而忧心忡忡的情形。上市公司高管，尤其是董秘对公司股价的敏感性甚至超过了很多投资者。一旦股价出现大幅下跌，上市公司的董秘和证券事务代表就开始紧张起来。首先，他们会判断，股价的下跌是普遍现象，还是个别现象。如果是前者，他们往往会如释重负，轻松许多。但是如果发现是自家公司出现了"独立行情"，他们的紧张就会增加几分。接下来，他们就会通过各种途径寻求股价下跌原因，并准备好如何应对董事会和投资者的质询。 　　对投资者而言，上市公司高度重视股价无疑是一个好现象。因此，近期频频出现的董事、高管主动通过二级市场购入自家公司股票的现象就格外引人注目，同时也产生了对此现象的各种不同解读。 　　中国人民大学金融与证券交易研究所李永森教授认为，在规则允许的范围内，上市公司董事、高管买入自家公司股票无可争议。同时，由于他们对上市公司的经营情况具有明显的信息优势，因此，他们的购买行为一方面可以说明，当前的市场估价与高管所判断的公司价值相比，明显偏低；另一方面也表明，这些董事、高管对上市公司未来的发展前景非常有信心。当然，也不排除上市公司高管存在其他的购买动机。 　　以谢国忠为代表的观点则认为，这是一种托市行为，有诱导投资者入市的嫌疑。理由是，现在企业非常缺钱，资金面相当紧张，现在民间资本融资也非常难，成本也很昂贵。在这种情况下，上市公司董事和高管购入自己的股票就非常不合常理。因此，如果有企业通过某种渠道宣称在回购自己公司的股票，那一定是别有用心，在放"烟雾弹"。另有观点认为，上市公司董事、高管买入的股份数量都不大，相比他们所拥有的资产总额，并不具有代表性，"作秀"的嫌疑很大。 　　不过，李永森教授不认可"托市"的说法。他认为，上市公司高管购买股票时也面临投资风险，在具有信息优势的前提下，他们不可能不考虑风险因素就盲目地买进。同时，他表示，要判断董事、高管是否会考虑风险因素，主要看董事、高管购买股票的资金是属于自有资金还是来源于其他渠道，以及他们所购买股份数量的多寡。如果他们是以自有资金购入大量股份，那么可以认为，他们所做的不是"托市"，而是在做"价值投资"。 　　另外，李永森认为，上市公司股价的波动会受到各种因素的影响，上市公司董事、高管即便进行"托市"，也不大可能"托"得住股价。这在很多公司的股价上已有所反映。 　　因此，董事、高管的自购股份行为更多的是一种象征意义，真正能够托起股价的是上市公司本身的盈利能力和成长能力。（证券时报） 　　美证交会救市出狠招：限制做空金融股 　　据透露，SEC已向高盛、德意志银行和美林等金融巨头发出传票，调查贝尔斯登和雷曼兄弟股价被操纵一事 　　美金融股的大跌已令美国监管部门惶惶不安，并连番出手护市。在上周末宣布要对证券公司散布恶意谣言的行为检查后，美国证券交易委员会(SEC)周二又颁布紧急规定，欲限制投资者做空主要金融企业股票，其中包括股价已遭重挫的雷曼兄弟、房利美和房地美。 　　据路透社报道，由于怀疑最近金融类股暴跌和贝尔斯登今年3月股价大跌情形都与市场股价操控行为有关。昨日SEC推出限制操作股价的紧急规定，该规定将于下周一(7月21日)正式生效，直至7月29日，如有必要有效期将最长延长至30天。此外SEC表示，还将考虑制定应对整个股市卖空现象的规定。而目前颁布的规定仅针对包括雷曼、高盛、美林、摩根士丹利、摩根大通和花旗在内的19家金融企业。 　　报道援引SEC的话称，如果市场丧失信心的话，可能会导致出现恐慌性抛盘。在一些卖空性的抛盘刺激下，将会出现更多的砸盘情形。这样的结果将导致证券价格发生人为的、不必要的下跌，并有可能下滑至远低于正常价格的价位；如果大量金融企业股票受到牵连，整个市场都有可能发生这样的连锁反应，从而拖垮整个市场。 　　股价操纵者通常通过借入认为估值过高的股票，在这些股票价格下跌之时，便伺机出空，以期在这一行为中获利。因此该紧急规定将要求卖空者在抛售前借入股票，并要求他们在交割日将股票过户。 　　金融股今年以来的大幅下跌已拖累美股在技术上陷入熊市危机，而立法者一直在督促SEC对卖空者和投机人的股价操纵是否造成了这波跌势进行调查。"该条新规定将有益于投资界，并让市场更加稳定，"ShortSqueeze.com总裁Dylan Wetherill表示，"规定将能帮助那些拖低大盘的股票缓解极端的下跌压力。" 　　据悉，截至6月30日，卖空者持有约14%的房利美流通股，这一比例高于去年8月时的约3%的持股水平，同时空方也持有12%左右的房地美流通股，同样高于去年约2.7%的水平，而他们手中持有的雷曼流通股，也从去年同期的4.5%上升至今年6月末10%左右的水平。 　　波士顿大学的法律教授Tamar Frankel表示，SEC正在尽力调查市场是否存在违法的股价操纵行为，在市场过于悲观的情况下，要想操纵股价并不难。 　　此外彭博社昨日报道，SEC已向华尔街多家银行和对冲基金发出传票，就怀疑贝尔斯登和雷曼兄弟股价被操纵一事进行调查。据两位未表明身份知情人士的透露，受到调查的公司不仅有高盛、德意志银行和美林这几家金融巨头，还包括SAC Capital Advisors LLC 和Citadel Investment Group LLC在内的50家对冲基金。SEC已要求他们提供包括交易记录和电子邮件在内的相关性信息。 　　而《华尔街日报》昨日透露，前贝尔斯登CEO Alan Schwartz和雷曼CEO Richard Fuld已就此事询问高盛总裁Lloyd Blankfein，是否高盛曾对外散布了关于这两家公司的不实消息。高盛发言人Lucas van Praag对《华尔街日报》表示，高盛对贝尔斯登一直持支持态度，且一如既往地遵守职业操守，并未有不当之举。（第一财经日报） 　　越南交易所叫停IPO和再融资 　　7月4日，越南股市连续第十日暴涨，胡志明证券交易所VN指数(基准指数)收盘439.68点，上涨2.24%。对于涨幅限制为3%的胡志明股市，股指涨2%以上即算暴涨。越南河内证券市场的走势与胡志明市场类似，也是连续10日上涨。越南股票市场在6月20日创出了本轮下跌的低点366.02点，之后即开始了连涨10日的大反弹，至上周收市，累计涨幅达到20.12%。有市场人士表示，越南股指年内缩水超过六成，吸引了部分投资人进场逢低买入。但也有分析人士指出，股指超跌只是反弹的技术性因素，更重要的原因是越南不断出台积极的政策，增强了市场回稳走强的信心。早在5月，胡志明证券交易所即宣布无限期停止所有企业IPO，包括再融资。6月14日，越南最大的股份制银行，西贡商信银行宣布，从股市回购股票，稳定国家金融资本市场，之后十多家大型国企宣布从股市回购股份。这在很大程度上提振了市场信心。 　　同时，越南央行双管齐下的"托市"举措已开始收到初步成效。6月10日，央行宣布从11日起将越南基准存款利率由原来的12%上调至14%，并宣布一次性货币贬值2%。央行的举措，一定程度上缓解了投资者对于该国陷入全面金融危机的担忧，"长期而言对经济是利好，也有助于改善投资信心"。 (中国证券报)　　巴基斯坦政府赤裸裸托市"许涨不许跌" 　　在昨日出台了包括限制卖出、成立稳定基金等一系列护市政策后，巴基斯坦卡拉奇股市指数经历6年来最大涨幅。 　　卡拉奇证券交易所于昨日宣布了一系列救市计划，包括将跌幅限制从5%减小到1%，把涨幅从5%调整到10%，更改期限为1个月；并计划成立规模4.4亿美元的稳定基金，该基金将在市场震荡的时候自动启动；此外还宣布将对卖空股票处以禁止交易1个月的处罚，而对第一次融资买进的股票除了现金要求外，还需要出具银行担保证明。 　　受此利好刺激，接近昨日收盘，卡拉奇股票交易所100指数上涨了8.6%，报收12122.67，涨幅为2002年5月24日以来的最高纪录。在100只指数股中，30多只股票涨停，78只涨幅超过了5%。 　　而在之前两个月内，卡拉奇股市指数已经下跌了29%，仅上周一周内就下跌了9.9%,是最近三年来最快的下降。分析人士表示，出台这些措施是为了防止股市进一步下跌。位于卡拉奇的Atlas资产管理公司Habib-ur-Rehman表示，市场被做空得太厉害了，监管层只有出台新的措施才能防止股市下跌。根据巴基斯坦中央银行的数据显示，截至5月31日，国外投资者把对巴基斯坦股市的投资额从一年前的17.6亿美元降低到上月的6220万美元。 　　昨日卡拉奇证券交易所公告称，来自证券委员会的官员和股票交易所管理层于前晚连夜就稳定股市的措施达成一致。"在当前的形势下，监管层作出了正确的决策。"ArifHabib投资管理公司的总裁NasimBeg如此表示。（第一财经日报） 　　美国弱势依旧 巴国托市"许涨不许跌" 　　欧股全线大跌，亚太股市周二跌多涨少，但越南股市大涨1.9%，巴基斯坦股市狂涨8.6%。 　　巴基斯坦当局赤裸裸托市，其措施有三：一为宣布一个月内个股跌停板从5%降至1%，涨停板从5%扩大至10%；二为设立4.4亿美元的平准基金；三为禁止融券卖空。 　　巴基斯坦股市是非常冷门的股市，该国股市跌幅其实和越南、中国比算不了什么，最深跌幅不到30%。2001年时该国股市启动牛市，股指1073点启动，今年4月份最高涨至15739点，涨十几倍，4月后调整并于本周一跌至最低的11135点。多年来该国股市涨幅惊人，但市盈率只有12倍，不过考虑到该国通胀率高达19.3%，其市盈率依然偏高。（每日经济新闻） 　　《人民日报》探讨维护股市稳定或传救市信号 　　继本月初新华社以4700字的长文发表 《关于中国股市的通信》后，昨日，另一家中央媒体--《人民日报》以整版篇幅刊登《全力维护资本市场稳定运行》文章，详细解读了近日中国证监会主席尚福林提出的4条措施。 　　对此，无论是经济专家还是业内人士，都认为这篇文章旨在"信心救市"，而非股民现阶段热盼的"点位救市"。 　　昨天，上证指数缩量震荡，收盘小涨22点，与上世纪九十年代"社论救市"后股指暴涨的情形相去甚远。 　　文章强调： 　　"制度治市更重要" 　　《人民日报》的整版报道，以"稳定的力量从哪来"为题发表观点。其中提到，只要市场各方及时总结经验教训，不断解决新出现的矛盾和问题，市场就会更加成熟、更加健康。 　　尤其引人注意的是，该文引述中国证监会主席尚福林的说法称，已提出4条措施稳定资本市场，包括：有序调节融资节奏、让"大小非"减持更透明、鼓励引导长期资金入市、逐步完善内在稳定机制。其中，也有"定期公布'大小非'解禁数据"等具体举措。 　　有趣的是，该文本身也强调，如果短期调控政策过多，不可避免会留下"政策救市"的痕迹，从市场长远发展考虑，"制度治市"无疑比"政策救市"更重要。专家观点： 　　是"信心救市"，非"点位救市" 　　尽管该文本身已作了澄清，但是市场面仍然非常重视其中的只言片语，仍然有人将其解读为"社论救市"的冲锋号。不过记者连线的相关经济专家和业内人士均认为，这篇文章只能被看作是"信心救市"的强烈信号。"这是政府态度的一种表明，旨在恢复股民信心以达到救市目的。"复旦大学经济学院副院长孙立坚开门见山。他认为，《人民日报》整版文章和新华社长文类似，并不是旨在沪深指数的"点位救市"，目的是为了传递"信心救市"的信号。 　　"短短8个月，股指下跌过半，虽然政府在上证指数3000点左右出台下调印花税的政策予以救市，但股指略微上扬后再度下跌，效果并不十分理想，这也让政府不得不谨慎对待出台实际救市政策。"一位在基金公司任职的业内人士也认为，在管理层探求有效且积极的救市手段之前，中央媒体连续发文主要透露政府对于股市的态度，体现培育股民信心的目的。市场反响： 　　未必会得到积极响应 　　值得注意的是，在2004年前有关"社论"几乎都得到了市场的积极响应，但对于此番中央媒体连续发文是否能得到市场的积极回应，两位人士都持保留态度。 　　孙立坚认为，通过社论的方式救市基本上都在上个世纪，且都取得比较明显的效果。但中国股市通过多年来的发展，对政策的依赖惯性正在逐步减少，管理层也都比较强调"买者自负"，因此简单地通过社论这种口头式的表态进行市场干预，并不一定能得到市场的积极回应。 　　在基金公司任职的业内人士与孙的观点不谋而合。他表示，如果市场信心在接下来一段时间内仍未建立，不排除"平准基金"成为管理层考虑的一种方式，以达到"点位救市"的目的。（新闻晨报刊） 　　新华社《通信》：从政治高度看股市 　　日前，证监会副主席范福春在接受记者采访时，拒绝向记者评论当前证券市场与具体点位，但他表示，"你可以去看看前两天新华社的文章。"此言所指，便是时隔16年二度出炉的"股市通信"。"证监会副主席的这一表态，说明新华社7月1日晚间发出的《关于中国股市的通信》基本代表了官方观点。"所谓通信，已成为新华社一种符号性的文体，敏感、热点、重要的文章才能使用。据新华社副总编吴锦才回忆，16年前的那篇《通信》，系由时任国务院副总理的朱镕基召集有关负责人研讨而成，并亲自改动30多处。至于近日的《通信》是否有高层意图在内，主笔谢登科不予置评。 　　新华社7月1日的一篇《关于中国股市的通信》，引发了市场的强烈关注。文章表示，中国的宏观经济总体向好，虽然遇到了包括大小非、通货膨胀、暴涨暴跌及制度尚不完善等问题，但从中国实体经济和各种经济指标的角度来看，年轻的中国股市显然应该具有更高的估值。 　　该文甫一刊出，一方面勾连起市场对16年前几乎相同题目的文章的回忆，另一方面则引发了市场对于其文章用意是"多"还是"空"的猜测。7月2日，股指先涨后跌创出年内新低，令市场对新华社发文的用意表示不解，一些期盼实质"救市"措施的读者继续对市场表示担忧，更有媒体直指"新华社文章放了空炮"。 　　日前，证监会副主席范福春在接受记者采访时，拒绝向记者评论当前的证券市场与具体点位，但他向记者表示，"你可以去看看前两天新华社的文章"。"证监会副主席的这一表态，说明新华社的《通信》基本代表了官方的观点。"一位不愿透露姓名的专家说。而《通信》中提到"'大小非'解禁可能是中国证券市场所必须经历的阵痛过程"、"产品创新相对不足也制约着中国资本市场的发展。而股指期货等金融衍生品迟迟未能推出，也显示建设多层次资本市场步伐的迟滞"等表述，是不是也说明监管层对于大小非问题不会出台进一步措施，而会加快融资融券和股指期货等金融产品的推出呢？ 　　作为全国独家发掘新华社时隔16年两次同题操作的媒体，《每日经济新闻》昨天电话专访了当年操刀 《关于股市的通信》的主要撰稿人--目前担任新华社副总编辑的吴锦才先生和财经专线总监丁坚铭先生，以及此次《关于中国股市的通信》的主力记者谢登科，试图对两篇文章问世的台前幕后进行更深入的探究。 　　16年前：完成了一次政治任务 　　"1992年的稿子啊，主要是完成了一个历史任务。"听明记者的来意，吴锦才在电话那头有了笑意。 　　1992年，中国经济发生了一件大事，那就是邓小平南巡。邓小平的南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里，最重要的是"坚决地试"这四个字。当年的8月8日至10日，举国上下为之狂热的"深圳认股权证"一事，充分表露出新兴资本市场的狂热，"8·10"风波又令业界对中国股市的看法出现了分歧。 　　十字路口上，受到高层领导指示的新华社正酝酿这样一篇稿件：一方面要表明"股市，坚决要试"的态度，另外也要对当前市场的问题进行提示。写作的任务，落在了时任新华社国内部财贸编辑室主任的吴锦才身上。 　　"当时，国内部副主任姬乃甫同志把题目告诉我，让我找人写。于是，我找了当时在财贸编辑室和上海分社分别负责采访金融证券口的记者丁坚铭、汪洪洋同志一起，分别采访，再根据采访情况拿出初稿。"吴锦才表示，一开始，这篇稿子就注定了其主题敏感性比较强的特点。从1988年开始，新华社就敏感的热点问题组织了一些重要的政论式长篇报道 《关于物价的通信》《关于粮食市场的通信》等，在社会上引起强烈反响。同时，这种体例也成了一种符号性的文体：敏感、热点、重要，类似的文章才能够使用这个体式。 　　1992年9月28日该文面世后，实际上也达到了这个效果，完成了历史任务。吴锦才曾在多个公开场合回忆这篇报道出台的内容，包括当时的国务院副总理朱镕基召集当时负责经济各方面工作的负责人研讨，并亲自改动此稿30多处等，为这篇报道注入了强烈的政策性和思想性。 　　"新华社写稿子多是从政治的高度来看问题。"吴锦才介绍说，1992年的市场改革还处于进行当中，很多话题都不能碰触，因此新华社以"来自**的通信"的形式写作，题材本身就具备新闻性，再加上内容上的高度政治意义，稿件的作用和影响都非常大。参与1992年改稿写作的另外一个作者丁坚铭也表示，当时稿子出来的背景和现在不同，当时政府参与的程度非常高，针对当时投资者不成熟、市场认知不统一的情况，1992年的 《关于股市的通信》起到了统一认识的作用。 　　对于此次新华社再用 "老标题议新事"，吴锦才表示，这次的文章也是从政治的高度以及经济的角度看问题，但并不是所谓的新华社"救市檄文"，新华社也没有这样的任务。"我们报道了大势宏观，如果能够在客观上起到增强市场信心的作用也是好的。" 　　16年后：说透时下热点难点 　　至于此次 《关于中国股市的通信》为何取题与16年前的社论相仿。谢登科告诉记者，16年前的报道，在特殊时期承担了特殊的责任和使命。从标题上看，巧合的成分更大一些。"股市的话题既重要又敏感，因此需要这样一个恰当、平衡又不代表任何结论的标题来承载内容。" 　　"我一开始给这个稿子取名叫'从股市发出的讯息'，但是几经变化后还是改成了'关于中国股市的通信'"，谢登科表示，前一个名字的范围比较局限，只能是从股市本身的讯息出发，而此次写作，要完成的任务则是既包括宏观又有市场。我们这篇稿子要谈几个问题：宏观经济和股市的关系，改革开放成果和股市的关系，当下存在的问题与股指运行的问题，市场各个方面成熟才是人心所向的问题。"因此，谢登科认为，取后一个名字更加贴近文章的核心，"我们希望这篇稿子具备理性、成熟、权威和不可替代性等特点。" 　　谢登科表示，标题相似并不代表文章内容与16年前的文章有刻意的对比。但事实上，这种对比才是股市中各方所关注的焦点，尤其当股指从6000点暴跌了60%以后，管理层是否会在此时采取行动，或者贴近管理层的新华社获得了先知先觉的内容？ 　　对于此次"通信"是否有高层意图在内的各种猜测，谢登科不予置评。他仅表示，新华社每年都会有特定的策划报道时间，比如半年总结或者中央召开重要会议等，内部都会策划，而采访时也会到各个部门进行核实。这次的《关于中国股市的通信》之所以出炉，是有其必然性的--今年的经济情况非常复杂，而股民开户数量达到了历史最高的1.2亿户，股市已经影响到了全民，再加上地震、冰雪灾害等突发因素，市场需要客观、公正地认识股市。 　　"讲透成果又不回避问题是我们写作的初衷"，他告诉记者，新华社作为国家级通讯社，在股市遇到如此多问题的时候，是有义务回答一些质疑和问题的。"我们想要表达的是，虽然16年来股市的发展出现了翻天覆地的变化，但问题并不因为指数上涨到6000点上而隐蔽，30年改革开放的成果也不会因为暴跌而被全盘否定。同时，我们呼吁股市的各个方面能够愈发地成熟起来。" 　　对于市场的各种评价，不管是专家认为新华视点有 "救市作用"还是"放了空炮"，谢登科表示无法置评，也无需置评。"时间和历史可以证明一切。" 　　吴锦才则进一步告诉记者，经过他近期在广州、深圳等地的实地调查，"国家的实体经济非常好。"他表示，以前如果遇到今年的冰雪和地震灾害，国家肯定问题比较大，但是现在有了改革开放30年的财富底子，应对自然灾害和内部发展都不是问题。而股市目前的估值则显得过低，尤其一些中小板上市的公司每年有几倍的增长，股价却这么低，这是非常不正常的。 　　"前几天我还签发了一个稿子，叫《A股已到战略建仓点》，当时沪指在2700点左右。新华社从来不参与托市或者打压指数的报道。"吴锦才表示，目前股市的暴跌是有些不正常的，从各种指标和实体经济角度来看，早在上一轮市场跌到3000点时，就已经可以下战略建仓的结论了，因此他最终签发了这个稿子。（每日经济新闻） 　　专家看法：目的只是传递"信心救市"的信号 　　继本月初新华社以4700字的长文发表 《关于中国股市的通信》后，昨日，另一家中央媒体--《人民日报》以整版篇幅刊登《全力维护资本市场稳定运行》文章，详细解读了近日中国证监会主席尚福林提出的4条措施。 　　对此，无论是经济专家还是业内人士，都认为这篇文章旨在"信心救市"，而非股民现阶段热盼的"点位救市"。 　　昨天，上证指数缩量震荡，收盘小涨22点，与上世纪九十年代"社论救市"后股指暴涨的情形相去甚远。 　　文章强调："制度治市更重要" 　　《人民日报》的整版报道，以"稳定的力量从哪来"为题发表观点。其中提到，只要市场各方及时总结经验教训，不断解决新出现的矛盾和问题，市场就会更加成熟、更加健康。 　　尤其引人注意的是，该文引述中国证监会主席尚福林的说法称，已提出4条措施稳定资本市场，包括：有序调节融资节奏、让"大小非"减持更透明、鼓励引导长期资金入市、逐步完善内在稳定机制。其中，也有"定期公布'大小非'解禁数据"等具体举措。 　　有趣的是，该文本身也强调，如果短期调控政策过多，不可避免会留下"政策救市"的痕迹，从市场长远发展考虑，"制度治市"无疑比"政策救市"更重要。专家观点： 　　是"信心救市"，非"点位救市" 　　尽管该文本身已作了澄清，但是市场面仍然非常重视其中的只言片语，仍然有人将其解读为"社论救市"的冲锋号。不过记者连线的相关经济专家和业内人士均认为，这篇文章只能被看作是"信心救市"的强烈信号。"这是政府态度的一种表明，旨在恢复股民信心以达到救市目的。"复旦大学经济学院副院长孙立坚开门见山。他认为，《人民日报》整版文章和新华社长文类似，并不是旨在沪深指数的"点位救市"，目的是为了传递"信心救市"的信号。 　　"短短8个月，股指下跌过半，虽然政府在上证指数3000点左右出台下调印花税的政策予以救市，但股指略微上扬后再度下跌，效果并不十分理想，这也让政府不得不谨慎对待出台实际救市政策。"一位在基金公司任职的业内人士也认为，在管理层探求有效且积极的救市手段之前，中央媒体连续发文主要透露政府对于股市的态度，体现培育股民信心的目的。市场反响： 　　未必会得到积极响应 　　值得注意的是，在2004年前有关"社论"几乎都得到了市场的积极响应，但对于此番中央媒体连续发文是否能得到市场的积极回应，两位人士都持保留态度。 　　孙立坚认为，通过社论的方式救市基本上都在上个世纪，且都取得比较明显的效果。但中国股市通过多年来的发展，对政策的依赖惯性正在逐步减少，管理层也都比较强调"买者自负"，因此简单地通过社论这种口头式的表态进行市场干预，并不一定能得到市场的积极回应。 　　在基金公司任职的业内人士与孙的观点不谋而合。他表示，如果市场信心在接下来一段时间内仍未建立，不排除"平准基金"成为管理层考虑的一种方式，以达到"点位救市"的目的。（新闻晨报刊） 　　制度治市比政策救市更重要 　股市对各类政策高度敏感，相关部门应加强协作配合，在出台政策时不能只考虑自己一方的情况，应当充分考虑对各方面的影响 　　作为风险相对较高的投资场所，股市出现波动并不奇怪。奇怪的是，在经历两年上涨后，短短八个多月内股指即下跌过半。如此剧烈的震荡，显然已超出了正常波动的范围。股指快速起落，不仅让高位入市的投资者损失惨重，也对整个金融市场体系的稳定造成一定影响。暴涨暴跌让人们不得不思考这样一个问题：谁能成为稳定市场的力量？ 　　显然，政策面是影响市场运行的重要因素。历史上，股市上涨过快时，往往会有"降温"政策出台；过度下跌时，政策面又会释放积极的信号。这些举措都有效熨平了市场波动。前期股市下跌时，也有很多投资者期盼"救市"政策。然而，如果短期的调控政策过多，不可避免会留下"政策市"的痕迹。从市场长远发展考虑，"制度治市"无疑比"政策救市"更重要。此次股市出现剧烈波动，有外部因素的影响，但更多地反映出市场内在运行机制的缺陷。今后，政策应针对基础性制度建设薄弱、风险对冲机制不完善、机构投资者发展不成熟等问题，着力于股市规则体系的完善，为市场长期稳定发展打下良好的制度基础。 　　值得一提的是，股市对各类政策高度敏感。相关部门政策的"风吹草动"，都有可能在股市中掀起轩然大波。这就需要相关部门加强协作配合，在出台政策时不能只考虑自己一方的情况，应当充分考虑对各方面的影响，以形成促进股市稳定发展的政策环境。 　上市公司及其大股东对于股市稳定责无旁贷。虽然上市公司并不需要直接对股价负责，但其行为却与股价运行有着密切关系。如果一家上市公司的管理层勤勉尽责、规范运作，通过持续发展不断提升业绩，并以积极分红等方式回报股东，就能够增强投资者的持股信心。针对各种传言引发的股价波动，上市公司也可以通过及时、透明的信息披露加以澄清。 　　另外，在股市下跌过程中，有些上市公司的大股东自愿延长所持股票的限售时限，高管通过二级市场增持本公司股票，这些做法都有力提振了市场信心。相反，那些连续遭受"大小非"抛售的公司，股价则出现了剧烈波动。由此可见，上市公司及大股东的行为有着非常强的示范效应。 　　投资者行为在一定程度上也能够左右市场走向。如果市场中投机炒作成为主流，很难想象市场能够保持稳定。作为一个成熟的投资者，应不以涨喜，不以跌悲，对所投资股票的价值保持理性判断。这其中，以基金为代表的机构投资者，在专业能力、信息渠道等方面都具有优势，更不应成为助涨助跌的力量。 　　长远而言，中国股市持续发展的基础并不会因为此次涨跌而改变。只要市场各方及时总结经验教训，不断解决新出现的矛盾和问题，经历了短暂风雨的市场就会更加成熟，更加健康。（中新网）     原文