值得注意的是，今天是低开低走，而且是跳空低开，通常来说，我们判断市场趋势反转，需要看大盘指数的跳空、放量、高开，这三个条件具备，那么证明市场的参与者的信心和数量都是爆满的。 但今日是跳空低开，继续跳水，中国石化早盘高开以后，没有支撑很久，九点四十左右，协同半年业绩预亏的华能国际和华电国际一起跳水了，市场弱势依旧。 但是整个市场表现最好的板块还是炼化板块，受益油价暴跌，岳阳兴长、上海石化、泰山石油、茂化实华和中国石化截止十点都维持红盘，为深沪两市大板块中唯一飘红的。而农业的一些个股诸如登海种业也出现了连续走强的态势，农业、炼化是上午表现最好的板块。 周三早盘大跌，地产的恐慌和电力的无奈都作出贡献。 再观察一下跌幅榜，华业地产、园城股份，昨天跌的少跟涨的多的地产股今天就不能再次幸免了。而保利地产、金地集团一线地产公司和规模相对较小的地产公司出现了续跌。前期一度活跃的、被华夏基金炒作过一轮的深长城和深振业这两个深圳本地小盘地产股业出现了比较大的调整，当时王亚伟一买的时候，笔者就马上写文章指出，作为大的公募基金，参与流通盘如此之小的地产股，要麽是想作短线，要麽就是做庄，一个基金进去，再容不得其他机构了，一买就涨上去了。 对此，再次对王亚伟的华夏大盘经常参与小市值公司的操作风格提出质疑。当时笔者就已经提出，地产不能再碰，因为此轮房地产行业调整与以往最大的不同是高油价带来的全球性通货膨胀和中国经济增速放缓两大外部环境的变化，而房地产行业刚经历07年房价地价暴涨的狂潮，信贷迅速收紧和需求大幅萎缩导致房地产行业先于经济开始调整。 地产跌这么多，来再说说笔者对地产的看法吧。这将是一轮中期调整，特征以成交量萎缩而非价格大幅下跌，调整周期较长；08年底及09年一季度是开发商资金压力最大的时候；资金紧缺及周转放缓导致地产企业未来两年盈利增速放缓，股票估值将先于行业见底然后底部盘整；目前股价反映了房价跌幅20%~30%，建议暂时都回避，年底跌透了再择机进入。 ? 大周期调整还是小周期？ 各国房价历史表明房价与经济走势基本一致，房地产调整期一般较长，要持续3~5年甚至更长；在中国不出现类似于东南亚97年金融危机情况下，地产行业此轮将是为期2~3年的中期调整；回顾全球通胀期房价走势，名义房价跌幅有限，显示其抗通胀一面，另外国际经验表明货币供应量不大幅紧缩也不会导致房地产价格出现较大调整。? 房地产企业资金链能断吗？ 一方面要支付高昂的土地费用，另一方面信贷紧缩和销售不畅，房地产开发商又一次面临着较大的资金压力。与04年不同，此次开发商难以通过预售款弥补资金缺口，投资放缓将是必然；由于06及07年良好的销售增厚了开发商自有资金实力，而一直紧缩的银行信贷也制约了大多数开发商盲目扩张，从而总体而言开发商资金压力没有想象中的紧张，因而此次调整将是成交量的萎缩而非价格的大幅度下降，所以调整周期较长，预计09年上半年行业见底。? 房价泡沫有多少？ 由于房价涨幅与可支配收入涨幅基本一致，全国平均房价泡沫不大，房价收入比处于7~9倍亚洲国家经济上升期合理指标水平，因而此轮调整幅度有限，预计有5%~10%的跌幅；十大主要城市房价存在20%~50%的泡沫，未来将向下调整，合理价格需回落至06年水平；如果经济增速不出现明显下降，则房价短期大幅度调整概率不大，而是随着可支配收入和租金的上涨来消化高房价。中国地产经过十年快速发展，累计供应量已经满足了收入较高的那部分群体，有效需求充分释放，而未来面临着有效需求不足的问题，保障性住房将有较大发展空间，而商品房市场难以保持高增长。? 怎样投资地产股票？ 各国历史走势表明房地产下降周期，地产股票大幅度下调，先于行业见底，随之底部盘整或反弹，而后先于行业启动；预期增长放缓和毛利率水平下降预示着地产公司难以享受较高估值水平。经过前期调整地产公司价值已经显现，目前股价反映了其项目房价跌幅20%~30%，当前买房子不如买地产股票，价值投资者可逢低介入。股票选择：如果行业反转所有地产股票均会有较大涨幅；而在不确定情况下，建议等到年底再选择业绩锁定性强具有持续增长潜质的龙头企业。? 投资风险 经济衰退带来的地产价格暴跌；加息/取消预售等政策调控风险；热钱退出风险。     原文