场　　一颗摇摇欲坠的周一阳线,一次成功的诱多.周二 市场表现无疑给了抱有大级别反弹 行情的人士一个结结实实的”耳光”.A 股市场放量下挫并再次失守2800点.“市场先生”的动辄变脸，正应了红楼梦中那句“脂正浓，粉正香，转眼两鬓又成霜”的描述。　　回顾今日走势，受国际市场下跌及本周悬念颇多的经济会议影响，A股市场在周一短暂抵抗后，今日放量下挫。沪深300收于2853.06点，跌4.13%。两市总计213只 股票上涨，1255只股票下跌。成交有所放大，沪市从上一交易日的606亿升至768亿元；深圳市场从3293亿元增加到411亿元。　　从板块看， 大盘蓝筹整体下行，金融类股票首当其冲，中国人寿( 601628, 股吧)（601628）跌7.17%。招商银行( 600036, 股吧)（600036）和万科A（000002）分别下跌5.83%和6.12%。此外指标股宝钢股份( 600019, 股吧)（600019）跌2.68%，从而带动市场跌幅近百点。从强势板块看，ST板块相对抗跌，农业、农药化肥、钢铁、高速公路、食品、酿酒等板块强于大盘，证券、煤炭、水泥、有色金属和飞机制造等跌幅居前。　　对于目前的市场状况，如果就盘面论盘面可以有很多中解释，诸如成交量的萎缩， 上市公司的业绩恶化，热点板块的无法延续等。本人在4月初就曾撰文，市场弱势格局难改，其中从宏观状况，微观上市公司，资金流向进行了分析，再次不在繁述。此处我们仅从机构投资者的行为来看市场走弱的内在动因。　　作为机构投资者应该说是历次行情的主导者和推动力量，特别是经历了06年，07年市场的大发展后，机构资产市值已经达到整个A股市值的30%强。那么我们来看看他们关注的目前市场的状况。　　其一，地缘政治影响及美元下跌引发全球经济负面影响：近期，伊朗伊斯兰革命卫队连日来在海湾地区举行军事演习，并试射多枚导弹；尼日利亚南部产油区局势不稳以及巴西石油工人可能在本周举行罢工都对当前的高油价形成推手，加之上周五美元指数大幅下跌助推了油价创新高，美国两家最 大的房贷机构房利美与房地美或将被美国政府托管与保护的消息影响了投资者的信心，引发市场对美国经济恶化担忧，加息预期下降。全球市场悲歌一片。　　其二，国内货币政策争论未果经济会议召开在即。针对于国际市场的负面变化，及国内紧缩政策中出现的一些问题，国内经济学家争论四起，对于下半年的经济政策走向，应该说是从人民日报的文章(人民日报调查：货币政策应把握力度防止超调),到7月4日-6日国家领导层分赴基层调研的及本周即将召开的中央经济会议,都预示着国内宏观政策将会有所变化。而此时正是政策出台前的真空期，机构引而不发应是良策。　　其三，从目前的 基金公开的市场信息看,机构中的主力基金公司基本上依然保持着一个低仓位配置,。高CPI、国内宏观政策不明朗，国际经济形式向坏，大小非减持、企业的盈利水平下降等问题，既困扰着每一位投资者，也对机构投资人例如基金形成忌惮。例如根据市场的一份调查表明,一个突出的结果是，有78%的受访者表示未来3个月的仓位会持平，选择增加仓位的受访者比例相比上个月只提升了8个百分点达到12％。说道基金经理们普遍的轻仓做法,其实一个博弈的故事可以说明他们为什么这么作，当年鬼谷子想试孙膑于庞涓徒弟智力，拿出5个饼让孙膑和庞涓取去吃，每人每次最多只能拿两个饼，全部吃完后才能再拿。看谁吃的饼多.庞涓急切地拿了2个饼，而孙膑只取了一个饼，吃完又取了两个饼。最终孙膑吃了3个，庞涓只吃了两个。孙膑完胜!　　如果从这个故事看,这是典型的动态博弈，一人先行动，另外的行动者观察到先行者的行动然后行动。从开始看，庞涓一下子占了两个，但算总账还是孙膑有心计。在这则故事里,如果庞涓先拿2个饼,他肯定是输家,而如果庞涓先拿饼,他最好的策略是只拿1个饼.我们可以想想,如果庞涓拿了1个饼,孙膑如果拿了两个饼,孙膑必定成为输家,因为剩下的2个饼将被庞涓拿走.因此当庞涓拿了1个饼后,孙膑的策略只能是取1个饼,剩下的就是看谁吃的快了,谁吃的快,谁先拿,吃的快的先拿,此时他将拿2块,他将成为赢家.　　这个故事是一个动态博弈的例子.目前市场系统性风险的情况下，基金经理们在无力改变系统风险的情况下，关注的是同行的行为，因为毕竟基金有排名的压力，即便没有排名，大大小小的排名机构也会对基金 净值的多寡进行排序，从而间接的评判基金经理，给基金公司形成压力。于是这些课班出身的基金经理显然就需要考虑一下动态博弈的思想，如果我率先增仓或者建仓，市场继续下跌，需要承受忍耐的风险。而那些没有出手的基金经理，自然会因为 基金净值的相对抗跌而排名胜出。于是每一个基金经理就如同孙膑一样，需要看对手拿几个饼，比我们这个故事更为复杂的是，目前拿饼的不仅仅是孙膑于庞涓，也就是说着并非是一个两人博弈。因为每一个基金公司都不好盲动，而采取报团进退的方式。这也就是为什么面对手中握有重金的基金公司，对于目前的市场并没有起到中流砥柱的作用。　　可以说，目前的市场已经进入了没有利好即利空的状态，市场信心脆弱。应该说 上证指数3000点之下，是市场构筑新秩序的过程，不可能一蹴而就。投资策略上，本人对于对后期的行情持谨慎乐观的态度。所谓谨慎，是讲不要盲于建仓，抄底，历史证明熊市中的每一次反弹都是套人的伎俩。所谓乐观，因为市场底部业已不远，空方作空的筹码有限。不甘寂寞的短线客可以继续关注 中报增长预期明确的 个股，主要集中在煤炭、造纸、化工、钢铁等 行业中。     原文