在7月3日上综指跌破2600点整数关口创下08年以来的新低2566点后，从目前的情况来看，市场在持续下跌的过程中不断降低价值中枢，特别是3000点的政策底被击穿后，A股的估值体系几近粉碎。中外机构如何看待市场？扩容情况如何？国际资本市场的变化莫测将会对A股市场产生什么影响？这一切的一切，真是令人感到一片迷茫…… ●低调声声，偏低估值 在宏观政策紧缩和股市预期模糊的背景下，“大小非”源源不断的解禁与新股发行的增量扩容更容易引起投资者的预期变化，进而带来更大的抛售压力。 资金不断出逃反过来又再次加速A股市场的下跌，进而再次降低了A股市场的价值中枢。反弹——下跌——反弹——下跌，如此循环，长此以往，A股的估值体系将不复存在，因为没人能说得清股票该值多少钱了。中金公司认为：A股市场极有可能重复2005年市场估值大幅下降的情形———市盈率仅有10倍。如果这种悲观情景出现的话，那么当前估值水平距离底部尚有30％至50％的下降空间。以中金公司报告出炉的6月23日上证指数2760点来看，上证指数最多将会下跌至1380点。 7月02日《中国经济网》报道《福布斯》关于沪市1200点才是底，十年内恐难再见6000点的观点。《福布斯》6月28日认为：:若以史为鉴，上海股市在最终触底前总会暴跌。迄今为止香港股市跌幅相对小得多，但它在熊市尚未张开血盘大口前也会连连失守。 这对中国数以百万计的投资者来说可不是什么佳音。这些投资者在大牛市时倾囊下注,如今却遇上了渐进式的大跌。同样那些在股市冲顶之际买入中国股票，共同基金或股票型基金的美国投资人也伤透了脑筋……股市熊市也反映了中国经济必须直面的挑战，即高居不下的通胀，以及使过热经济冷却之必须。 这些悲观失望的论调影响很大。因此，机构投资者的估值论调正发生根本的转变，纷纷以市净率来替代市盈率作为市场估值方法。虽然，众机构对A股长期合理估值水平(PE)普遍认可为20倍左右。然而，面对8个月中高达56％的跌幅，当2700点时静态市盈率为20倍，动态市盈率仅15倍的局面，机构宁愿选择更靠谱的市净率来说事。 ●●紧货币为防通胀，公司IPO任重道远 自在2900点一线《“炒底”资金，全线被剿》后，上综指下滑至2600点一线反复徘徊。后在权重媒体和相关部门负责人讲话的影响下，大盘再度反弹。此前，有传闻称，在经济增长放缓之下，国务院在本周二召开的会议上，已确定下半年调控方向会略为放松，其中最快会放松的将是信贷政策，放宽银行的贷款限额，以协助银根紧缩下的产业。传闻刺激上证综指周三劲升过百点。 不过业界普遍担心，货币政策仍然不太可能会放松，中国宏观政策或将转“紧货币防通胀，宽财政防经济大幅下滑”的组合，意味着奥运会后或近期加息的风险依然较大。而周边国家如俄罗斯为控制通胀加息无疑将起到了一个示范作用。 截至 截至6月30日，2008年上半年通过首次公开招股活动募集的资金总额为898亿元人民币。预计全年的新股融资额将分别达到2500亿元人民币。近日，全球国际会计事务所巨头普华永道发布研究报告公布了这一结果。 今年年初，普华永道作为全球领先的会计事务所担当境内外多家IPO上市的审计工作。因此，该事务所出具的研究报告被业内外所广泛认同。总体来看，2008年上半年沪深两市IPO融资总额相比去年同期下降了41%。2008上半年上海证券交易所完成4宗IPO，融资总额668亿人民币。深圳证券交易所新发股多为中小型公司，IPO数量由去年同期的38宗增长到54宗，融资额较去年同期增加87%，达到230亿人民币。 下半年扩容压力仍然巨大。众机构对于下半年不明朗的资本市场环境持“低调”，对于大型IPO活动将会更谨慎。下半年IPO可能会包括：创业板开设、红筹股回归、大小非解禁以及再融资，A股市场始终处在紧绷状态。深圳中小企业板市场全年将有100家公司IPO，融资额将达到500亿。而上海及深圳A股，下半年仍将会有8家上市公司实现IPO，筹资金额达到1400亿左右，上市公司主要集中在能源矿产、金融、零售等行业。 截止11日上证综指周收盘2856点，仍在2900点之下，这一步之差说明了什么？说明了市场的低迷。低迷的市场已容纳不了众多公司IPO的要求了。监管部门应考虑让其分流至香港上市，以此缓解A股市场的扩容压力。等时机成熟，再回归A股。在A股市场失血严重的情况下，应以稳定股市大局为重，放慢上市的步伐，公司IPO任重道远。 ●●●“金融海啸”行将登陆，全球股市或有大难 日前，《货币战争》作者、曾在房利美和房地美工作过的宋鸿兵认为：次贷危机第一阶段影响已经结束，但第二阶段即“信用违约掉期”造成的“金融海啸”行将登陆。刚从美国调研“次贷危机真相”的社科院金融专家曹红辉透露，这一场危机比我们想像的更复杂，影响也更深远。 据媒体报道，越来越多的国际金融人士认为：始自去年7--8月的 次贷危机仅是美国金融危机的上半场，如今是中场休息期。可以预见，下半场危机将更加激烈与复杂。去年至今的次贷危机只是落地的一只靴子，而另外一只将落地的靴子究竟是信用违约危机(CDS)、信用卡危机还是商业地产危机，目前还不能确定，唯一能判断的是危机势必爆发。 在国际金融界一片恐慌之中，资深人士XX公司总经理XXX认为：这次危机甚至大过1929年美国经济大萧条，危机首当其冲威胁的正是昔日以百万、千万、亿元美元为年薪单位的美国华尔街投行界。次贷危机仍将持续2~3年时间，最少持续到2009年下半年，这次危机超过了此前世界上爆发的5次危机——“1987年美国的‘黑色星期一'危机”、“1989、1990年垃圾债券风波”、“1993年墨西哥经济危机”、“1997年亚洲金融危机、美国安然事件”和“2000年的互联网泡沫破裂”。 热钱可能撤退以及QFII离场等都将给A股下半年行情带来不确定因素。 6月以来，全球股市持续暴跌，美国股市一个月下跌了10%还多。市场普遍认为的“铁底”12000点被击穿。又反弹冲高至147美元的高油价与农产品价格的持续上扬，导致近日全球股市除了澳大利亚外均在大幅度震荡。 “山雨欲来风满楼”，信用违约危机已开始发作，全球股市或有大难。 A股能否独善其身？A股大盘又将飘荡何方?     原文