6月22日，在沪深股市大幅下跌、投资者信心严重受挫的时刻，管理层及时发出“全力维护资本市场稳定运行”的信号，表示将“继续强化资本市场基础性制度建设，着力解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题”。监管层的表态有效提振了市场信心，而正在和即将推出的一系列治市措施将为市场长远发展夯实基础。 基础建设步入新阶段 在股市暴跌之后，自然出现了一些很悲观的声音。在此刻，我们更应对中国股市保持客观的态度。股市在已经过去的17年多时间里，对促进改革开放、优化社会资本配置、化解金融风险等起到了巨大的作用。但同时，中国股市毕竟还是一个“新兴”加“转轨”的市场，与有上百年历史的发达市场存在不小的差距。 认识差距，研究差距，采取治市手段缩小差距，才能实现市场的健康稳定发展。任何市场都有一个从不完善到逐步完善、从不成熟到逐渐成熟的过程，而这个过程同时也是投资者信心恢复和增强的过程。从各国资本市场的经验来看，股市下跌时都是问题充分暴露和制度完善的时机，如日本就是在股市大跌时推出了股指期货。 在纪念中国共产党成立87周年时，证监会主席尚福林强调，做好下一步工作，要进一步坚定信心，增强推进资本市场健康稳定发展的自觉性；继续深化资本市场基础性制度建设，增强资本市场服务国民经济的能力；密切联系实际，积极研究和解决资本市场新情况、新问题。 对于市场非理性下跌，监管层已经深刻洞察了问题的实质，并着手完善制度、强化监管。今年陆续推出和完善了一系列旨在促使市场健康发展的法规，推动基础性制度建设向纵深发展。在经过综合治理之后，证券业实现了脱胎换骨，目前已有8家证券公司通过各种方式实现上市，近期光大证券IPO也已过会。 尽管已经取得了显著成效，但管理层依法治市的脚步并没有停顿。近期，监管层陆续颁布了一系列规范市场行为的规章制度。比如，采取三审制、分类审核等八措施进一步完善上市公司并购重组审核业务制度；颁发了融资融券设3门槛、融券不超净资本5%的规定；上证所发布新规，严防上市公司挪用募集资金；证监会等5部委联合发布企业内部控制基本规范；加强监管完善信息共享等众多规范上市公司的文件，加强对上市公司的管理力度，加大上市公司的信息披露透明度等等。 监管层为确保股市健康发展而逐步完善的规则体系，其出发点都是着眼于股市的长远发展，目前已经取得了显著成效。 经过十几年的快速发展，我国上市公司日益壮大，大多数已成为推动企业改革和带动行业成长的中坚力量。但受体制、机制、环境等因素影响，还有一部分上市公司法人治理结构不完善，运作不规范，质量不高，影响了投资者的信心，制约了资本市场的健康稳定发展。但瑕不掩瑜，作为公众公司，更多的上市公司在规范运作程度显著提高的同时，其履行社会责任的主动意识也正在增强。 “内在稳定机制”已经显现 在市场下跌的过程中，管理层长期推动的市场基础建设开始显现效果。比如，在调整到目前阶段时，市场的内在稳定机制就已经开始发挥作用：回购增持公司股票，大股东积极践行社会责任，ETF出现净买入，指数基金出现净申购，新基金加快了入市步伐。 市场内在稳定机制的自发启动将引导市场走向新的均衡点，上市公司社会责任感的增强则向投资者传递了信心。 回购、增持本公司股票的行为被看作是股票市场内在稳定机制发挥作用的直接表现形式。浙大网新大股东旗下两家全资子公司6月19日在二级市场共计购入1800万股。同日，大众公用和大众交通两家“大众系”公司双双公告：大众公用9名经营管理人员共从二级市场购入公司53.42万股流通股票，大众交通6位高管共从二级市场增持公司41.3万股。随后，荣盛发展、宁波华翔等公司的实际控制人也相继增持公司股票。 而B股和H股市场回购和增持的现象更为突出。中集集团第二大股东在今年年初开始增持公司B股股份；6月中旬，丽珠集团宣布回购丽珠B股。H股市场上的回购行为则从年初一直延续到现在。 如果加上债券型基金中20%的股票投资额度，二季度共计筹集280亿元的资金可以入市。按照3至6个月最低建仓期的要求，这些资金将为股市注入新的流动性。 与此同时，股市运行至当前水平，曾让投资者最为头疼的“大小非”问题暂时有所淡化，人们发现，“大小非”压力远比想象中要小。 海通证券宏观经济首席分析师陈露分析说，“小非”持有上市公司股份数量占到限售股总量的8%左右，约1.36万亿元。而目前“小非”减持的总市值已经达到0.7万亿元左右，占解禁量的51%。未来，“小非”可减持的总量为0.66万亿元，而“大非”则超过了15万亿元。因此，在未来的两三年内，“小非”带来的减持压力远远小于“大非”。 这位分析师指出，由于“大非”减持比率一直较稳定，并且多为国有股份，其中相当多是国家战略持有部分，因此限售股实际减持压力比看上去要小。数据显示，解禁市值较大的行业，如能源和银行业，减持占解禁比重是很小的，分别只占0.4%和0.8%，这主要是因为这些行业中不少公司是由国家控制的大型国有企业，不太可能大量减持股份。 宏观经济“绿灯区”运行 对股市形成有力支撑 在股市与宏观经济面联系越来越紧密、国内外市场联动性越来越强的今天，国内经济和世界经济的数据以及发展趋势对投资的判断十分重要。在全球通胀压力加大、世界经济增速减缓的情况下，中国经济同样面临巨大挑战。不过，数据显示，今年以来，中国经济仍在朝着预期的良好方向发展。 国家统计局的数据显示，今年1月至5月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%。这一增幅虽然由于能源企业价格因素同比大幅回落，但却比今年1至2月加快了4.4个百分点。 另据测算，以100为理想水平的宏观经济预警指数5月份为113.3，与过去4个月持平。这表明国民经济仍在“绿灯区”内平稳运行。而平稳快速运行的宏观经济正是对股市最有力的支撑。 从外围市场看，越南国家统计局的数字表明，尽管全球经济陷入衰退，上半年越南经济增长还是达到了6.5%。受一系列救市措施的影响，越南股市在大跌后连续上涨了十天。 高盛报告认为，尽管还存在短期不确定因素，投资者在制定中国股市投资策略时，却不应忽视中国依然有强大吸引力的基本面以及长期增长潜力。在可预见的将来，中国在发展中国家以及较发达国家中仍将是增长最迅速的国家之一，中国仍是全球少数几个投资者可能继续寻求长期增长机会的地区之一。 报告认为，国内需求的稳步上升将在一定程度上抵消净出口增长的放缓，物价上涨可能已经触顶，未来中国的经济增长可能更持久。 宏观经济环境将在很大程度上决定上市公司的业绩。根据6月12日的数据，根据万得资讯提供的数据，A股公司2008年与2009年的业绩预期增速分别为29.2%与23.5%。另据统计，目前共有500家左右上市公司预告中期业绩，其中约六成预增。     原文