7月1日，招商银(600036)跌停；7月2日，中国平安(601318)跌停。尽管在跌势中浸淫超过半年，但深圳某投公司董事长肖先生也对那两天发生的事感到纳闷：究竟是什么力量能让这两大蓝筹相继跌停——这种现象在这半年来甚为罕见。 　　7月4日，TOPVIWE数据，解开了做空这两只背后的力量：它们是基金、QFII以及券商自营。 　　跌停探秘 　　记者对7月1日、7月2日的市场发生的事进了还原。 　　7月1日招商银跌幅9.94％，收盘20.2元，回落到一年多前的价格。事后，市场认为传言加息是招为首的银大跌的原因；7月2日，中国平安跌幅9.89％，价再创新低，跌落到43.54元。市场认为平安下跌同投富通集团亏损以及偷漏税传闻有关。 　　这两天的投交易数据，除了基金账户，分别各有六家营业部在7月1日和7月2日对招商银和中国平安进了千万元以上的交易，交易况比较集中。 　　而基金在这两天则成了做空招商银和中国平安的主力。TOPVIWE数据显示，7月1日，共有8家基金公司卖出招商银4.94亿元，占当日成交量14.4亿元的三分之一，其中席位号为0926卖出量最大，为1.3251亿元。 　　当然分歧也存在，也有4家基金公司买入招商银3.8亿元。但让人不解的是席位号为0943的基金公司竟然在当天买了1.053亿元招商银，同时又卖出了0.9亿元，展现出一家基金公司内部也出现严重分歧。 　　更需要值得注意的是，广发证券蛇口兴华路营业部席位号：A21689在当天净卖出招商银2.1358亿元，成为超过基金的杀跌大户。 　　观察历史，该席位对招商银是反复操作。去年12月份，该营业部抛售招商银累计超过20亿元，当时招商银价位在40元-39元之间。但今年4月份，该营业部大肆吸货招商银9.5亿元，成本价在28元-34元之间，5月份之后，该营业部进割肉，从5月5日至今卖出3.5亿元招商银，尤其是在7月1日卖出量最大。 　　该营业部其实并不陌生，它同本市场一个名人联系在一起，该人物就是新版最牛散户唐亮。该名字出现在天威保变(600550)、山西三维(000755)、漳州发展(000753)、煤气化(000968)等公司前10大流通东之列。据报道，唐亮正是广发深圳蛇口营业部的出创办者之一，也曾担任该营业部总经理，后来将自己拥有该营业部的权益出售给广发证券，该营业部也开始负责广发证券的自营业务。 　　另有蹊跷的的况是，该营业部尽管对招商银做空，但对7月1日被招商银拉下水，跌幅达到8.45％的浦发银(600000)则看好。5月份以来，该营业部买入该881万元，卖出仅仅5万元。 　　次日中国平安的跌停主要贡献来自基金，当日7家基金公司卖出平安，卖出量7.58亿元，占当日中国平安20亿元成交量的三分之一强，也有6家公司买入，但力量有限，买入金额只有3.8亿元。 　　做空最大的基金公司席位号为0929，卖出金额2.9亿元，接近当日平安成交量的15％。观察该席位历史交易，可以看出这家基金公司并不是长期对中国平安看空，在整个六月份，该基金公司买入中国平安1.03亿元，甚至没有一笔卖单。 　　为何该基金长期做多中国平安却又突然忍心割肉？从该基金公司只在7月2日抛售中国平安似乎可以判断受到消息面影响的可能非常大。还有一种解释是该基金腾出弹药调仓。 　　7月2日该基金公司除了抛售中国平安外，还抛售了华夏银2107万元，600015、酒钢宏兴1608万元，600307、上实发展777万元，600748、承德钒钛586万元，600357，当日买入恒瑞医药906万元，600276、华鲁恒升738万元，600426、双鹤药业382万元，600062，该基金或许是将金向医药以及化工类产品转移。 　　另值得注意的是，在7月1日和7月2日期间，中金公司上海陆家嘴营业部对招商银以及中国平安都进了杀跌操作。7月1日卖出招商银3218万元，7月2日卖出中国平安9253万元。 　　该营业部是十多只QFII扎堆的营业部，因此被业界判断是QFII在杀跌。6月份以来，该营业部就做空中国平安，净卖出平安3亿元，但对中信证券600030净买入3亿元。 　　机构操作回到四月？ 　　5、6月份连续两个月的做多近期终止。7月2日之前5个交易日，基金席位合并后净卖出沪市A35亿元。 　　其间，基金对中国石化600028、中国人寿601628、中信证券600030、宝钢份600019、武钢份600005都呈超卖状态，这5只票基金净卖出金额就高达30亿元。 　　基金对物流板块看好，运输物流成为基金金量流入最多的板块。个来看，基金对兴业银601166、中国中铁601390、中国太保601601、大秦铁路601006、中国远洋601919呈超买状态，对上述5合计净买入量17亿元。 　　但卖出量大于买入量，并且占有绝对优势，这种形很容易想到4月份。当时基金大肆杀跌。 　　现阶段，各路研究机构对后市大多悲观。 　　光大证券穆启国表示，当下市盈率已经偏低，但是不能阻止市场的连续下跌，并非完全因为投者的不理性。而是原材料价格上涨预期不变和经济增速放缓况下，盈利增速预期下降不知何时到底。他认为，经济周期向上时，票估值体系偏向于PE和成长性；而经济周期向下时，票估值会逐渐偏向于PB。 　　穆启国称，PB到何时合理有两个维度可以考量，一方面是同A的历史，一方面是同国际市。穆认为，A的底部区间在2100点-2200点。 　　安信证券估计今年A业绩增长率将萎缩至15％。该券商判研，上证指数的高点可能在3800点区域，低点可能在2300点区域。     原文