2008-06-26 23:11 作者：58.55.25.* 二季度回顾——高成本、高需求、高盈利并存1、生产成本不断攀升：进口铁矿石、国产铁精粉、焦炭、废钢等原材料价格暴涨导致第二季度吨钢生产成本明显上升。经测算，二季度行业吨钢生产成本同比增加约1120元/吨，环比增加约300元/吨。　　2、钢材需求持续旺盛、供给偏紧：下游行业需求旺盛，国内钢材表观需求维持在高水平，钢材出口自3月份开始强劲反弹。进入2008年，粗钢、钢材产量增速明显放缓，第二季度钢材供应依然偏紧。　　3、钢价上涨提升盈利能力：钢材涨价与原材料涨价并存，我们测算可知，第二季度钢材价格涨幅完全覆盖了成本增加额，行业盈利能力进一步增强，预计第二季度行业同比将实现30%左右的盈利增长。　　三季度展望——跌出来的机会1、成本坚挺、钢价高位震荡：三季度铁矿石、焦煤等大宗原材料仍将维持高位运行，吨钢成本居高不下。国内外钢材价差进一步加大，估计国内价格仍有10%以上的涨幅空间。三季度前期钢材价格依然看好，但季度末期价格有回调压力加大。　　2、供求格局依然合理：钢材供应偏紧的状况短期不会改变，总需求依然旺盛，灾后重建、出口量反弹等因素有力支撑了需求高水平。　　3、盈利能力或稍有削弱：三季度行业的盈利能力可能稍有削弱，但仍然维持在较高水平，预计第三季度行业盈利同比将增长约20%，环比则稍有下降。　　4、超低估值板块：目前世界钢铁行业PE均值为10.16，PB均值为2.45。经过本轮大调整，国内主要钢铁上市公司PE均值9.21，PB均值1.86，均低于世界平均水平，处于估值洼地，已现安全边际。投资建议——买入鉴于第三季度行业景气度仍然较高，供求格局有利，盈利能力向好，超低估值凸现安全边际，我们认为行业具有投资价值，继续给予“买入”评级。建议重点关注成本控制能力强、产品议价能力强、盈利增长潜力大、企业成长性良好的上市公司，如武钢股份、西宁特钢、宝钢股份、鞍钢股份、柳钢股份。     原文